CDF观点 | 肖水龙：把握专精特新(xīn)脉络 投出科(kē)技独角兽

在这个投资变奏的时代，“独角兽”的内涵也发生了变化。怎么样在新(xīn)时代寻找下一代独角兽，是所有(yǒu)投资人都关心的问题。

在“第16届中國(guó)投资年会·年度峰会”上，创东方董事長(cháng)、创始合伙人肖水龙发表演讲表示，独角兽不仅是“估值超过10亿美元的未上市企业”，还要在技术和模式方面有(yǒu)颠覆性创新(xīn)，引领新(xīn)技术、新(xīn)业态和新(xīn)模式的升级。创东方寻找独角兽的路径是“从专精特新(xīn)开始”，独角兽一定是专精特新(xīn)企业，但专精特新(xīn)不一定是独角兽。

具體(tǐ)而言，肖水龙介绍了创东方寻找独角兽的七字口诀：广深高速进出行，分(fēn)别是指市场广阔、技术深厚、团队高配、成長(cháng)快速、进价合理(lǐ)、退出满意以及综合可(kě)行。

以下為(wèi)现场实录，由投中网整理(lǐ)：

大家好！投中是业界大家熟悉的机构，今天参加第16届年会非常荣幸。“投中”我们理(lǐ)解為(wèi)投资中國(guó)，“投中”又(yòu)谐音投中，努力投中独角兽企业。怎样投中优秀的独角兽企业呢(ne)？我们公司成立到现在投了300个项目，不乏独角兽项目。今天和大家分(fēn)享一下怎样尽可(kě)能(néng)地投到心目中的优秀项目和明星项目尤其是独角兽项目。

独角兽大家的理(lǐ)解就是超过10亿美元的企业，但是首先有(yǒu)一个限定词“初创”，还要加上“未上市”，因為(wèi)一旦上市市值很(hěn)容易超过10亿美元。第二个是在技术和模式方面要有(yǒu)颠覆性的创新(xīn)，能(néng)够带来世界社会和产业大的改观。第三个方面就是引领新(xīn)技术、新(xīn)业态和模式的升级。

这里做一个小(xiǎo)广告。大家看我今天穿的这个鞋子，忘记换了，也是因為(wèi)习惯于穿。它的生产企业叫做“多(duō)走路”，创东方投资的，我们也希望这些被投企业成為(wèi)独角兽。它的鞋子的特点是特别软，走路舒服。我们还投了个叫“多(duō)来点”的企业，掌握了全國(guó)22万家餐饮店(diàn)的SaaS系统，当前估值已经遠(yuǎn)遠(yuǎn)超过一个独角兽的最低要求。

一个國(guó)家、一个城市的独角兽数量是多(duō)少，大家特别关心，因為(wèi)它是反映科(kē)技水平、创业水平的标志(zhì)。中國(guó)最近几年科(kē)技不断地发展，创新(xīn)创业数量和质量不断提升。独角兽的数量我们是牢牢占据世界第二位。那么美國(guó)占了将近50%的份额，我们是20%，这个差距还是很(hěn)明显。大家这几天讲到，无论是上市公司的市值，以及独角兽的数量，最近的几年增速有(yǒu)所下滑。我们在座的创业家也好，投资家也好，要加油，要创出更多(duō)的独角兽，也要投出更多(duō)的独角兽。

“专精特新(xīn)”也是寻找独角兽的重要路径。最近工信部评比“专精特新(xīn)”企业，形成一股热潮。我们不断有(yǒu)消息，所投企业频频获得“专精特新(xīn)”称号。我们寻找独角兽的路径就是从“专精特新(xīn)”开始，如果是独角兽，一定是专精特新(xīn)企业，专精特新(xīn)不一定是独角兽。

专精特新(xīn)的要求大家都了解，“专”就是业務(wù)上专；“新(xīn)”是创新(xīn)；“精”是精细化、深度化；“特”有(yǒu)特色化，在经营、企业管理(lǐ)有(yǒu)特色化。关于规模的问题刚才提过，不再重述。

“专精特新(xīn)”企业的分(fēn)布很(hěn)有(yǒu)意思，宁波排比较前。上海和北京排前面大家可(kě)以理(lǐ)解，所以深圳比较惭愧，在专精特新(xīn)方面还落后于宁波。最近的数字表明，深圳可(kě)能(néng)还是会提上去的，因為(wèi)深圳市的创新(xīn)创业的水平，还有(yǒu)企业技术的含量都是比较高的。那么这样的情况下，深圳的表现我们可(kě)以拭目以待。

寻找“专精特新(xīn)”项目，尤其是独角兽项目方面，创东方有(yǒu)自己的特色。我们强调专向化，我们有(yǒu)专向化策略、基金和团队，形成了“三大一新(xīn)”的投资方向：大IT（AI、元宇宙）、大健康（生物(wù)制药）、大消费（科(kē)技消费品）和新(xīn)制造（先进制造、新(xīn)材料）。

创东方非常注重研究，我们有(yǒu)一句话“研究就是投资，没有(yǒu)研究就没有(yǒu)投资”。在协同投资上，我们有(yǒu)内部和外部的协同，和同行的协同，和被投企业的协同。这是老牌机构的一些优势，因為(wèi)积累的东西比较多(duō)。我们还有(yǒu)“重體(tǐ)系”，是指投后服務(wù)。因為(wèi)时间久遠(yuǎn)，我们积累了很(hěn)多(duō)的资源，在被投企业服務(wù)的过程中有(yǒu)自己的心得。企业业務(wù)成長(cháng)中无论哪个环节出现困难，我们都是伸出援助之手，主动出击，有(yǒu)求必应。

投资立项方面，投出独角兽也可(kě)以整理(lǐ)出一套可(kě)执行的的完整策略，具體(tǐ)来说，是要求好团队、好技术、好行业和好价格。下面重点和大家介绍一下口诀“广深高速进出行。”我在深國(guó)投工作二十多(duō)年，之后创立创东方，至今已有(yǒu)15个年头。而广深高速是中國(guó)第一条高速，结合这四个字，我们下面详细讲一下。

“广”是指市场广阔性，被投企业一定是在广阔市场才能(néng)成為(wèi)独角兽，如果只有(yǒu)3-5亿的市场，不可(kě)能(néng)做太大。也许可(kě)能(néng)由于行业地位比较特殊，比如说做军工的，可(kě)能(néng)一个市场上就一两家公司，最终能(néng)有(yǒu)两三个亿人民(mín)币的收入，也能(néng)达到5000万的利润最后能(néng)上市。但是要在上市之前估值达到10亿美元成為(wèi)独角兽，是不可(kě)能(néng)的。所以市场一定要广阔，有(yǒu)足够的规模，才能(néng)够撑得起上市后百亿以上的市值。

“深”是创新(xīn)深厚性，希望被投企业在创新(xīn)方面有(yǒu)大的突破。我们讲创新(xīn)是讲技术创新(xīn)。大家知道还有(yǒu)模式创新(xīn)，但是模式创新(xīn)的投资时代已经过去，主要是互联网。不是说以后完全没有(yǒu)机会，但是相对会比较少。所以在这方面主要讲技术创新(xīn)。

技术创新(xīn)具體(tǐ)来说叫颠覆式创新(xīn)、國(guó)内外领先、替代进口、填补空白、平台技术、百亿市值。所以做投资要这样去一一对照，是否达到这样的要求。

“高”是团队高配性，因為(wèi)投资就是投人，我们不单单是个人的能(néng)力，也有(yǒu)管理(lǐ)能(néng)力，甚至是心性。往往被投企业出问题，不是出在所谓的行业和技术，而是团队，这方面各家投资公司都有(yǒu)深刻的教训。我们希望被投企业的团队，尤其是领头人，不单是有(yǒu)技术，更主要的是情商(shāng)高、财商(shāng)高和逆商(shāng)高，而不仅仅是智商(shāng)高。

大家看到我这“四高”会理(lǐ)解。所谓情商(shāng)高会打交道，是需要去综合考量周围人的利益，包括合作伙伴、投资机构的利益和感受，而不是很(hěn)自私或是做一些不规范的事情。财商(shāng)好是指经营管理(lǐ)能(néng)力，懂经营，善管理(lǐ)，对商(shāng)业比较敏感，会谈判和会做合同等。“逆商(shāng)高”创业公司的团队一般都做得到，但是也有(yǒu)一些团队碰到困难不承担，就撂摊子。

“速”是成長(cháng)快速性，它的收入、利润、估值、市占率等等。投资就是投成長(cháng)，速度就是成長(cháng)的杀手锏。

“进”是指进价合理(lǐ)，现在往往碰到很(hěn)多(duō)的情况，项目不错甚至可(kě)以算是明星项目，但是不值得投，我们一般会放弃。因為(wèi)估值过高，投了不赚钱，或者赚得少。我们的资金是讲求效率的，我们要对出资人负责，尽量多(duō)赚钱。所以一些大机构，如果有(yǒu)超额资金的话，基金就往往容易收益平庸化。為(wèi)什么会出现越大越平庸的现象？因為(wèi)资金是一定要投出去，可(kě)投可(kě)不投它就投了。那么想要杜绝大资金的平庸化，投出独角兽和专精特新(xīn)，就要珍惜子弹，精准狙击，可(kě)投可(kě)不投，那么就不投，不能(néng)為(wèi)了速度牺牲质量。

“出”是退出价满意性，同类项目估值多(duō)少，我们希望达到较高的水平，中早期企业风险大，收益应该高，不仅仅是两三倍，而是十倍、几十倍的预期。

“行”是投资综合可(kě)行性，好项目、好团队加上好价格。

创东方是专注科(kē)技股权投资的一家机构，我们是以投新(xīn)制造為(wèi)主，是在深圳、全國(guó)比较活跃的机构，大家也有(yǒu)机会碰到我们。我们希望和大家有(yǒu)更多(duō)机会交流，有(yǒu)更多(duō)的机会合作，在募投管退各个方面。我们投资的企业，加上一些通过并購(gòu)上市企业，投出了近40家上市公司。创东方的第一支基金有(yǒu)10倍回报，5个企业全部上市。我自己本人原来是在深國(guó)投工作20年，后来自己创办创东方投资公司。所以我的经历是比较简单的，深國(guó)投+创东方。

非常感謝(xiè)有(yǒu)这样的机会和大家见面，希望大家去深圳，深圳是充满激情的地方: 创新(xīn)创业到深圳，来了就是深圳人！謝(xiè)謝(xiè)大家！