CDF投讯 | 十三年坚守 创东方天使项目金博股份登陆科(kē)创板

2020年5月18日上午，上交所的锣声响起，创东方年内第二家IPO，湖(hú)南金博碳素股份有(yǒu)限公司（以下简称金博股份、金博）于科(kē)创板成功登陆，股票代码688598。

金博股份深耕碳基复合材料多(duō)年，此次上市将成為(wèi)沪深两市“C/C复合材料第一股”。公司首发股份数量為(wèi)2000万股，发行价格為(wèi)47.20元/股，发行市盈率近60倍，合计募资9.44亿元。

上市首日，金博股份备受投资者追捧，开盘涨幅达133.05%，最终收盘价格為(wèi)90.93元。

对此，创东方董事長(cháng)肖水龙先生颇有(yǒu)感慨地说:“金博股份是创东方于2007年成立之初投资的一家初创企业。当时非常看好金博创业团队坚毅、进取的创业态度，以及他(tā)们拥有(yǒu)的颠覆性创新(xīn)、國(guó)内外领先的先进技术。十年磨一剑，金博股份早就成為(wèi)了细分(fēn)行业领头羊。金博股份的IPO上市，将给我们基金投资人带来高倍数的投资回报（注:最初估值為(wèi)3000万元人民(mín)币）。”

一、“學(xué)院派”入世闯江湖(hú)

创东方的内部微信群自金博股份网审过会，就持续被上市消息刷屏，大家激动的原因更多(duō)在于，这是创东方很(hěn)早期的一筆(bǐ)投资，距离当初第一筆(bǐ)投资已经过去整整13年。

金博股份也伴随着创东方13年创业创投共同成長(cháng)，如今终于“夭之沃沃，猗傩其实”。

金博股份的前身湖(hú)南金博复合材料科(kē)技有(yǒu)限公司成立于2005年6月，坐(zuò)落于湖(hú)南省益阳市高新(xīn)技术开发區(qū)。

材料圈内人士都知道，金博股份脱胎于素有(yǒu)“中國(guó)新(xīn)材料领域研究摇篮”的中南大學(xué)——集新(xīn)材料教學(xué)、科(kē)研与新(xīn)产品试制开发三结合的學(xué)科(kē)综合基地的二级机构中南大學(xué)粉末冶金工程研究中心。

金博团队早在2005年创立之初就头顶着黄伯云院士“粉末冶金學(xué)科(kē)带头人”及“國(guó)家技术发明一等奖”的光环。

但是经过2005-2007三年期专注于细分(fēn)领域晶硅热场系统研发之后，金博团队就面临着第一个挑战：研发资金短缺，而包括创东方团队在内的第一筆(bǐ)投资款也是在这个时候投资到金博的。

投资这样早期阶段的项目显然会面临各种风险，创东方内部有(yǒu)各种担忧之声，但自创东方成立之初，就始终有(yǒu)一条不变的主線(xiàn)——科(kē)创投资，即投资科(kē)技创新(xīn)企业。创投必须面向未来，而未来必然会诞生于新(xīn)科(kē)技之中，金博的“硬科(kē)技”含量让肖水龙董事長(cháng)下定了决心。

二、技术為(wèi)核心 打一场市场“硬”仗然而随着第一款产品推向市场，公司很(hěn)快也面临第二个挑战：市场拓展。

C/C复合材料是一种由高强度碳纤维和碳素基质构成的新(xīn)型材料，具有(yǒu)密度小(xiǎo)、比强度大、線(xiàn)膨胀系数低、耐烧蚀、耐磨损、電(diàn)阻率大、可(kě)设计性强等优点。既可(kě)用(yòng)作结构材料，也可(kě)用(yòng)作功能(néng)材料，现已逐步成為(wèi)航空航天、冶金、新(xīn)能(néng)源等领域的重要基础材料之一。而太阳能(néng)光伏产业中必不可(kě)少的单晶炉、多(duō)晶炉等设备的生产就恰有(yǒu)其用(yòng)武之地。

但在当时阶段，一方面其价格相对较高，一般民(mín)用(yòng)工业无法承担；另一方面，传统的高纯度拉晶还有(yǒu)进口的等静压石墨占据主要市场，短期内用(yòng)户需要教育的成本和周期较長(cháng)。

于是，在金博在急需市场拓展之际，以创东方為(wèi)首的创投机构于2010年3月追加了第二筆(bǐ)投资，不仅在资金上给予及时支持，还与公司团队一同分(fēn)析企业面临的难题，寻找市场的发力点。

為(wèi)打破市场僵局，公司提出了“走出去”与“请进来”相结合的市场策略。于是，在创东方内部艰难过会之后，金博这个教授出身的十几个人的班子重新(xīn)分(fēn)成了几支由技术、生产和营销人员联合组成的团队，开始马不停蹄在全國(guó)太阳能(néng)规模企业挨家挨户地登门拜访，推广C/C复合材料和公司产品概念。面对面地与潜在客户进行互动交流，邀请他(tā)们到公司实地考察研发中心、中试基地和生产基地，增加对C/C复合材料及其制品的认识。

功夫不负有(yǒu)心人，公司2010年下半年销售开始有(yǒu)起色，并且在当年实现几百万的利润；2011年利润更是翻了一番。

三、资本助力 C/C产业开疆拓土

紧接着，制造类创业团队面临的第三个挑战也接踵而至：产能(néng)提升。

当时公司仅有(yǒu)4台CVD炉（化學(xué)气相沉积炉），而一台CVD一个月只能(néng)产三只坩埚，生产周期1个半月，产能(néng)完全不能(néng)满足需求。有(yǒu)众多(duō)大公司的高额订单迟迟不敢接手。公司的生产受装备制约而未能(néng)达到规模生产能(néng)力，其中CVD炉是一个很(hěn)重要因素。

刚刚有(yǒu)些起色的销售受限制，公司面临着既需要资金维持经营、扩大产能(néng)，同时又(yòu)需要投入资金、开发新(xīn)产品的双重困境。

于是，创东方及时了解到了企业经营遇到的困难，审时度势，做出了一个具有(yǒu)战略性的决策，于2011年年底联合其他(tā)投资方再次追加了第三筆(bǐ)投资。

金博团队也不负众望，于当年顺利开发出多(duō)款新(xīn)产品，使公司保持着良好的发展势头。2012年，继美國(guó)对中國(guó)输美光伏产品作出“双反”初裁后，欧盟也对中國(guó)太阳能(néng)产业挥起了反倾销“大棒”。与光伏行业息息相关的金博也受到了极大的影响。但因為(wèi)前期“粮草(cǎo)”充足，产品创新(xīn)已无后顾之忧。

一直到2015年，公司产品领域已不仅限于最初的太阳能(néng)及半导體(tǐ)领域单晶拉制炉热场系统和多(duō)晶炉热场系统，其应用(yòng)外延还拓展至真空热处理(lǐ)炉/冶金高温炉用(yòng)C/C复合材料零部件及保温材料和机械行业。

据招股说明书显示，截至2019年1-6月，金博股份在2016、2017、2018及2019年上半年营收快速增長(cháng)，分(fēn)别為(wèi)0.84亿元、1.41亿元，1.79亿元（半年），三年半年均增長(cháng)率约30%。对应净利润分(fēn)别為(wèi)2897万、5391万和7767万元，净资产收益率為(wèi)20.54%、28.46%和32.12%。

四、脱胎换骨 助力金博走向资本化

“投前看得准，投后帮得深”，这是创东方投后工作的追求目标。

随着经营业绩的逐步好转，金博开始有(yǒu)意识的谋求资本市场的一些突破。然而，此时公司遇到了國(guó)有(yǒu)控股公司普遍性的问题——市场化运作。

虽然公司脱胎于體(tǐ)制内的技术孵化，并且在早先的发展过程中也享受到體(tǐ)制内政策优惠和宽松环境的优待；但随着公司不断地走向市场，更加需要现代化的企业管理(lǐ)机制和人才优化及激励，这也是一家现代化企业能(néng)够克服熵增、不断焕发生命力的長(cháng)久之计。

于是，在创东方及其他(tā)股东的共同努力下，金博于2015年年底进行了股份制改革，确定了2017-2019年為(wèi)审核期并开始谋求IPO计划。

这一路走来，可(kě)谓十三年磨一剑，砺得梅花(huā)香。

五、科(kē)创投资之路 任重而道遠(yuǎn)

创东方自成立以来一直坚持以中小(xiǎo)型科(kē)技型企业為(wèi)主要投资标的，陪同一大批科(kē)技型企业度过了发展过程中的风风雨雨，深知科(kē)技创新(xīn)的不易和科(kē)技型企业创业的艰辛。

对于投资机构来讲，一个技术从不太成熟，发展到成主流技术，能(néng)给投资人带来很(hěn)好的收益，所以成功的技术类投资其回报无疑是很(hěn)高的，金博股份的成功上市对于创东方和其背后的LP是一种鼓舞。

但是，技术类投资有(yǒu)其天然的缺陷和不足，因為(wèi)它一定涉及到技术研发，而技术研发有(yǒu)其天然的不确定性，这过程中就存在风险。

此外，技术成功的产业化过程，客户和市场导入过程，往往需要一个较為(wèi)漫長(cháng)的周期，很(hěn)多(duō)初创期的企业往往还没有(yǒu)等到这个时刻的到来就倒闭了。

高科(kē)技企业的创新(xīn)创业并非坦途，金博的一路成長(cháng)离不开创东方这样的投资人坚定地站在这些有(yǒu)理(lǐ)想有(yǒu)追求的创业者的背后，為(wèi)他(tā)们保驾护航。

-

对于科(kē)创类投资而言，创投机构更加应该做好资本服務(wù)者的角色，一方面服務(wù)好企业，為(wèi)企业提供增值服務(wù)，另一方面服務(wù)好投资人，為(wèi)投资人创造回报，激励更多(duō)的投资人将资金投入到科(kē)技型企业的成長(cháng)中。

时代呼唤更多(duō)的“金博股份”，也呼唤创投机构在高科(kē)技企业的发展中扮演更重要而积极的贡献。