CDF观点 | 未来十年的10大趋势
2020-04-21
元旦与朋友重温電(diàn)影《2001太空漫游》，朋友不解為(wèi)何此片成為(wèi)经典，便提及这部電(diàn)影于1968年上映，粗略计算距今已半个世纪有(yǒu)余。好友大感震惊。
片中对于未来的想象和科(kē)技发展的描摩已经超越科(kē)幻片范畴，甚至太空空间站、视频通讯系统都已成為(wèi)现实。预言往往就是前进的指南，当想象插上科(kē)技的翅膀，人类便无所不能(néng)。
时间自2001年再往后推20年，2020年的今天，我们又(yòu)能(néng)对未来10年提出怎样的蓝图？
每年年末，都会有(yǒu)大量总结性、预测性的文(wén)章。以趋势投资见長(cháng)的美银美林在2019年末发布了《主题投资——改变世界的21世纪20年代》（Thematic Investing Transforming World: The 2020s）研究报告，提出下个十年的十大趋势；我们在此总结报告的重点内容，以觞读者。
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文(wén)章较長(cháng)，先给要点：
（1）全球化到达高峰：世界范围内劳动力、货物(wù)和资本自由流动临近尾声，逆全球化趋势开始蔓延。
（2）经济衰退：全球经济周期进入晚期，债券市场泡沫破裂，民(mín)粹主义很(hěn)可(kě)能(néng)导致通货膨胀。
（3）货币政策失效：货币政策措施在提振经济和激起原始资本冲动方面效果越来越差。
（4）人口：人类历史上65岁以上人口将首次超过5岁以下人口数量；
（5）气候变化：投资者比以往任何时候都更加关注全球变暖对经济、社会、失业和移民(mín)的影响。
（6）机器人与自动化：到2035年或有(yǒu)50％的工作岗位将被自动化所取代。
（7）科(kē)技树的分(fēn)叉：到2030年，中國(guó)将超越美國(guó)，成為(wèi)AI方向的世界领导者。
（8）道德资本主义：未来20年，有(yǒu)200万亿美元的资产将投资于ESG战略方向，这几乎等于标准普尔500指数的市值。
（9）万物(wù)智能(néng)：未来10年，全球将有(yǒu)5000亿台智能(néng)设备，每人每天将与智能(néng)设备产生5000次的互动，与此同时，我们可(kě)能(néng)会失去隐私权。
（10）太空：运载火箭和微型卫星是该产业的下一个前沿领域，到2030年其价值可(kě)能(néng)会达到万亿美元。
图1：21世纪20年代的21个变化
趋势一、全球化到达高峰：世界不是平的了
人口、商(shāng)品和资本的全球流动已经接近拐点，全球化红利带给人们的好处到达拐点。当对外开放不能(néng)给资本带来好处时，趋势就必然从开放回归到保守，地缘壁垒式的保护主义新(xīn)闻将会越来越多(duō)。
不过好处是将為(wèi)小(xiǎo)型公司、本地市场和房地产业创造机会。
图2：特朗普上台后，关税税率一飞冲天
这一点，从近期一直持续的中美贸易战中就可(kě)窥见端倪。双方都在强调自己所能(néng)掌控的技术和资本。到2027年，中國(guó)“一带一路”倡议将覆盖65个國(guó)家和地區(qū)，几乎占全球GDP的三分(fēn)之一，占世界人口的2/3，组织起自己的经济防線(xiàn)就是未来经济政策主旋律。
趋势二、最大的市场风险是债券泡沫
目前全球90%的投资者都统一共识了，我们目前就是处于经济周期的最后一段。那么接下来，发达國(guó)家将无可(kě)避免地进入到衰退期，通货膨胀随之来临。最直接的一个表现，就是债券市场泡沫的破灭。
图3：美國(guó)经济衰退的可(kě)能(néng)性正在增加
政策自然会有(yǒu)一系列的反应，但一直当作法宝的货币政策，作用(yòng)日渐式微了。
趋势三、量化宽松政策面临失败
过去10年的量化宽松产生了巨大效用(yòng)，但同一招不会永遠(yuǎn)管用(yòng)。自2009年以来已降息768项，量化宽松政策超过1.2万亿美元。边际效用(yòng)递减下，再叠加货币政策，也不会使资本的“狼性精神”再多(duō)一分(fēn)。
图4：我们目前正处于5千年以来最低利率时期
低利率降低了银行的利润和安全性。随着全球货币宽松的持续进行，到2021年，全球央行的资产负债表将突破18万亿美元，占全球GDP的20%。
图5：中央银行资产负债表和负收益全球债券
我们已经在欧洲和日本看到了量化失败的证据。
图6：欧洲和日本的负利率使银行利润受到损害
趋势四、人口特征：新(xīn)消费者出现
到2030年，全球人口将增加约10亿人，重要的不是数量改变，而是结构改变；2020年起，全球老年人口将首次超过儿童人口，全球人口正飞速进入老龄化。
图7：进入银发时代，2015年-2050年65岁以上人口的增長(cháng)（百万）
人口老龄化的一个金融含义是储蓄率趋于上升，投资率趋于下降，并带来通货紧缩。
生命质量相关的行业也将受益。未来与老人相关的产业，包括基因工程，寿命延長(cháng)等生命科(kē)學(xué)，都将是朝阳产业。
在老龄化的大趋势下，各國(guó)人口结构呈现出不同的小(xiǎo)趋势。以中國(guó)為(wèi)例，局部红利明显。人口新(xīn)一代的力量不容小(xiǎo)觑，这一代青年人是互联网的原住民(mín)，他(tā)们的消费特点与以往都不相同，与青年人相关的产业，例如游戏、電(diàn)子产品等，都将是红利风口。
图8：世界各地的人口结构
思想观念的改变带来了消费习惯的改变，美林调查显示，在美英两國(guó)有(yǒu)超过半数的消费者会在購(gòu)买时考虑产品包装带来环境问题。并且愿意為(wèi)减少污染多(duō)花(huā)不超过5%-10%的费用(yòng)。
图9：最多(duō)愿意支付5%-10%的费用(yòng)，来减少环境问题
并且青年人更是消费中的“體(tǐ)验派”，与前一代消费者相比，他(tā)们更愿意購(gòu)买服務(wù)，而不再是購(gòu)买和囤积奢华的实物(wù)。由此看来，共享经济还将会继续盛行。
全球中产阶级是增長(cháng)最快的消费群體(tǐ)。2018年有(yǒu)36亿人口，到2030年将增至53亿。这意味着每年有(yǒu)1.5亿新(xīn)人进入中产，预计其中近90％将在亚洲。到2030年，中产阶级消费能(néng)力排前三的分(fēn)别是美國(guó)、中國(guó)和印度。
趋势五、气候变化：让地球再次变绿
气候变化带来极端天气，而这种破坏性气候所带来的损失，会促使经济决策随之改变。气候变暖导致海平面上升以及其它极端天气现象，造成大批人口流离失所。而另一个影响就是地區(qū)间的经济差距越来越大。
而另一个影响就是地區(qū)间的经济差距越来越大，穷國(guó)越穷了。
即使到2040年完全按要求减排，温度上升也有(yǒu)可(kě)能(néng)超过1.5°C。
图10：气候变化的历史趋势
最大的两个排放國(guó)是中國(guó)（29％）和美國(guó)（14％），可(kě)想而知，中國(guó)未来在环保方面将面临发达國(guó)家的政治强压。下图是足迹形状的碳排放对比，或许可(kě)以看出发展中國(guó)家和发达國(guó)家之间的矛盾。
图11：世界的碳排放对比图
所以，从这个角度，國(guó)内清洁能(néng)源的发展刻不容缓。开发原油的替代品是重点。
类似于循环经济、新(xīn)能(néng)源汽車(chē)这样的机会，将在未来十年发挥真正的力量。
趋势六、技术与互联网的竞赛
进入21世纪20年代，中美之间的技术竞争日趋白热化，超级大國(guó)间谁来制定游戏规则和标准将是竞争的赛点。例如量子计算、半导體(tǐ)、人工智能(néng)、5G通信网络、网络安全和太空，而这些技术已经遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了制造和贸易问题。科(kē)技树已经出现分(fēn)叉。
图12：美國(guó)与中國(guó)的最大贸易伙伴
此外，中國(guó)的“一带一路”项目已经覆盖60多(duō)个國(guó)家，总人口达44亿，覆盖了全球63％的人口。现在是重新(xīn)划分(fēn)战场的时刻。
图13：中國(guó)的一带一路
中國(guó)庞大的用(yòng)户基数给了互联网行业巨大的推动力。
图14：中國(guó)的“大蛋糕”
到2030年，中國(guó)有(yǒu)望超过美國(guó)，成為(wèi)AI的世界领导者。万物(wù)互联（大数据，人工智能(néng)，物(wù)联网，工业4.0）领域成為(wèi)政策扶持重点。
图15：量子计算机技术的专利申请量
过去在经济与技术方面的法律法规十分(fēn)宽松，但技术和谐时代将一去不复返，通过华為(wèi)事件就已经能(néng)清楚看出美國(guó)的态度。
图16：技术曾经是监管最少的行业之一
虽然现在國(guó)内技术在很(hěn)多(duō)方面已经领先于國(guó)外，但例如半导體(tǐ)、芯片等行业与发达國(guó)家仍有(yǒu)巨大差距，这个差距之中同样隐藏着机会。进口替代将是投资行业最令人激动人心的消息之一。
图17：中國(guó)集成電(diàn)路自给率及相关部件的进出口值
趋势七、道德资本主义
图18：ESG对青年人和妇女的投资决策至关重要
随着年轻一代逐渐开始参与投资决策，ESG对投资的影响力将会越来越大。有(yǒu)股票和量化策略团队估计，在未来20年内，将有(yǒu)20万亿美元的管理(lǐ)资产额用(yòng)于ESG战略，这个體(tǐ)量相当于标准普尔的规模了。
这个趋势也很(hěn)好理(lǐ)解，人们更愿意為(wèi)社会做贡献，更愿意為(wèi)环境改善和社会进步买单。
以“她经济”為(wèi)例，妇女平等不仅仅是一句政治口号，据估计，到2025年，提高妇女平等水平可(kě)以使全球GDP增長(cháng)31％，相当于美國(guó)和中國(guó)GDP的总和。
可(kě)持续发展也是此后的一项重要议题。循环经济、平等、消除贫困，增加社会福祉不再是部分(fēn)人的理(lǐ)想，达到这些目标将直接带来经济效益，理(lǐ)想与利益相结合的未来，将是所有(yǒu)人的愿望。
图19：联合國(guó)到2030年的17个可(kě)持续发展目标（SDG）
图20：美林把联合國(guó)可(kě)持续发展目标总结為(wèi)一些投资主题
趋势八、机器人与自动化：AI的兴起
到2035年，全球一半的工作岗位都有(yǒu)可(kě)能(néng)被AI所取代。工业机器人的成本快速降低，大数据和AI技术受“摩尔定律”影响，正朝着“奇点”突破值加速前进。
图21：工业机器人和人工劳动力的对比
图22：摩尔定律推动我们迈向AI“奇点”
供应链和经济的组织方式也将随之改变。原来需要國(guó)际市场外包才能(néng)解决的人工生产问题，现在自动化都一并解决了，从另一个角度来说，必然促使了區(qū)域经济的发展和世界商(shāng)贸格局重新(xīn)洗牌。
机器不再是机器，科(kē)幻片中具备思考能(néng)力的机器人将诞生，下图是352位机器學(xué)习方面的专家对未来人工智能(néng)发展速度的判断，一起看看自己的工作什么时候会由AI代劳吧。
图23：AI在不同领域，超过人类所需要的时间
我们此时需要关注的关键趋势有(yǒu)，外包替代、自动驾驶、人工智能(néng)、流程自动化（RPA）和农业自动化等等。
机器人和自动化领域存在巨大机会，牛津经济研究院认為(wèi)，到2030年，全球工业机器人数量将从目前的225万增加到2000万。
趋势九、万物(wù)智能(néng)：智慧城市和消失的隐私
2020年，只有(yǒu)300亿台设备连接到互联网，但是到2030年由于智慧城市的发展，这一数字可(kě)能(néng)会增長(cháng)到5000亿。未来十年城市化水平的上升意味着城市内部的问题将被放大。
图24：过去500年的城市化进程
与此同时，诸如智能(néng)出行、智能(néng)建筑、大数据、基础设施和通信等新(xīn)解决方案将是改善城市生活的关键。
图25：智慧城市相关行业
上述便利的生活是需要付出代价的，那就是你的隐私。我们如今已经跟互联网互相渗入，密不可(kě)分(fēn)，其实从这一点来说，给我们的选择空间并不多(duō)，往往都是只能(néng)放弃个人数据，来换取服務(wù)。
图26：我们早已成為(wèi)智慧城市的一部分(fēn)
智慧城市六大方面：基础设施、建筑、房屋、安全、能(néng)源、出行。最具影响力的智慧城市技术，有(yǒu)5G、新(xīn)能(néng)源汽車(chē)、循环经济、物(wù)联网等等。
趋势十、太空：探索的最后领域
从猿猴挥舞着大棒，敲击着骨头，到人类迈入太空领域，仰望天空是刻入人类基因的本能(néng)。随着私企开始对太空进行商(shāng)业开发，科(kē)技的进程同步开疆拓土，这意味着太空科(kē)技开始进入快車(chē)道。
全球70亿人，而上过太空的不过560人，这个差距给了人们无尽想象力。SpaceX刚刚宣布最快将在2021年送游客上太空，太空旅行梦想照进现实。
图27：亚轨道太空旅游概念图
以Space X為(wèi)代表的商(shāng)业航天公司，以降低航天成本為(wèi)目标，正在推动私人空间技术的发展。之前提出太空旅行和火星移民(mín)等想法，最近又(yòu)开始打造星链计划，这一系列动作促使國(guó)内太空公司都不得不打起精神，积极应对。
图28：太空2.0时代
图29：商(shāng)业视角下的太空科(kē)技时间表
國(guó)内商(shāng)业航天领域的投资方兴未艾，2019年民(mín)营运载火箭发射实现0突破，给商(shāng)业航天项目的投资打了强心剂。
星际荣耀成功发射中國(guó)民(mín)营企业第一枚入轨运载火箭，蓝箭航天完成80吨液氧甲烷发动机200秒(miǎo)试車(chē)，天仪研究院将7颗卫星送入了太空。國(guó)内政策日渐明晰，中國(guó)商(shāng)业航天“破茧而出”。
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下一个十年的预测：
到2020年，人类历史上65岁以上的人口数量将首次超过5岁以下儿童的数量；
到2020年，人类将产生比可(kě)观察的宇宙中的恒星多(duō)40倍的数据字节；
到2021年，虚拟/语音数字助理(lǐ)的数量将超过世界人口；
到2021年，网络犯罪所造成的经济成本将达到60亿美元，约占全球GDP的7％，超过气候变化所带来的经济成本；
到2021年，全球中央银行资产负债表可(kě)能(néng)达到18万亿美元，约占全球GDP的1/5；
到2022年，只有(yǒu)59％的任務(wù)将由人类完成，而42％的任務(wù)将由12个行业的机器完成；
到2024年，巴黎奥运会可(kě)能(néng)会首次将電(diàn)子竞技视為(wèi)一项正式运动；
到2025年，ICT行业将使用(yòng)全球電(diàn)力的1/5，产生的排放量将超过整个航空业；
到2025年，人们将每18秒(miǎo)与连接的设备进行一次交互，即每天进行4,800次！
到2025年，地球上将有(yǒu)三分(fēn)之一的人超重或者肥胖；
到2027年，石油需求和产量或将达到顶峰；
到2029年，5G移动网络将达到其全部容量，可(kě)能(néng)需要6G了；
到2029年，人工智能(néng)将会像人类一样聪明；
到2030年，到2030年，全球气温可(kě)能(néng)会升高超过原定的1.5度目标，因為(wèi)人类可(kě)能(néng)会耗尽剩余的碳预算；
到2030年，道路上的汽油車(chē)与柴油車(chē)数量可(kě)能(néng)会达到稳定水平；
到2030年，气候变化可(kě)能(néng)导致发展中國(guó)家超过1亿人处于贫困線(xiàn)以下；
到2030年，80％的中产阶级将存在于欧盟和美國(guó)之外。