创东方肖水龙：如何解决创投行业募投管退难题？

2016年11月18日，第十八届中國(guó)國(guó)际高新(xīn)技术成果交易会系列会议，由深圳市创业投资同业公会举办的“创投2.0：机遇与策略高峰论坛”今日在深圳举行。深圳市创东方投资有(yǒu)限公司董事長(cháng)肖水龙作為(wèi)主讲嘉宾应邀发表了题為(wèi)“中國(guó)创投基金商(shāng)业模式的大变革”的主题演讲。

图為(wèi)创东方董事長(cháng)肖水龙

肖水龙指出，中國(guó)创业投资升级到2.0，其背景是科(kē)技创新(xīn)和金融投资的融合与对接。《國(guó)務(wù)院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，也正是在这个大背景下提出的，实际上，创投2.0应该是一个新(xīn)起点，其目标是促进创业投资做大做优，培育知名创投品牌。当中尤其要看重四个原则：服務(wù)实體(tǐ)、专业运作、信用(yòng)為(wèi)本、社会责任。创投2.0的本质，在肖水龙看来，就是服務(wù)实體(tǐ)、价值投资。

他(tā)认為(wèi)，从去年开始，整个创投行业面临四难的局面：募资难、投资难、管理(lǐ)难、退出难。他(tā)进一步解释称，募资难的表现在于个人投资人的资产在近几年由于股市、房市的原因受到重大打击，使其没有(yǒu)钱也没有(yǒu)意愿，也让几百亿的基金模式不复存在。投资难，则表现在即便资金不少，但是找不到好的标的，或者有(yǒu)好的标的大家一起抢从而抬高了价格，造成投资困难。管理(lǐ)难，表现在很(hěn)多(duō)机构服務(wù)意识比较少，也缺乏经验，对机构来说是一种考验，要求机构不仅给钱，还要做深度服務(wù)。退出难，表现在投资了几万个项目，但真正退出的却很(hěn)少，也受限于我國(guó)IPO发行速度非常慢。

他(tā)表示，在这种情况下，创投行业从1.0的草(cǎo)莽时代到2.0的专业时代，需要机构从追求短期利益投资到追求長(cháng)期利益价值投资转变，也就是从过往的短期追求退出收益和什么都做，转变成做自己专長(cháng)的即可(kě)。

肖水龙从募投管退四个方面进行了具體(tǐ)阐释。在募方面，实行基金期限長(cháng)期化，在服務(wù)中小(xiǎo)企业的过程中需要把时间拉長(cháng)。投方面，是投资方向专细化、阶段偏早化、团队专业化。管方面，投后管理(lǐ)服務(wù)化和服務(wù)深度化，投前看得准，投后帮得深。退方面，退出方式多(duō)元化以及主动化。

以下為(wèi)肖水龙演讲实录：

尊敬的王会長(cháng)，各位同行，各位企业家，各位媒體(tǐ)朋友，大家早上好！很(hěn)高兴应邀参加本次会议，很(hěn)高兴作為(wèi)一个主讲嘉宾，这几天是高交会的时间，我们深圳同行也很(hěn)高兴，為(wèi)什么呢(ne)？因為(wèi)高交会搞了这么多(duō)年了，都很(hěn)成功，高交会同时我们也是创投机构的一个盛会，因為(wèi)我们很(hěn)多(duō)企业来参展，被投企业来参展，也有(yǒu)很(hěn)多(duō)投资经理(lǐ)正在现场对一些新(xīn)项目进行考察。

前不久我参加了北京的创投高峰会，张高丽副总理(lǐ)也参加了，他(tā)当时动情的说，改為(wèi)高交会，现在不仅全國(guó)有(yǒu)名，对我们创投的推动起了很(hěn)大作用(yòng)。

王会長(cháng)给我一个题目是创投基金商(shāng)业模式的探讨，接下来跟大家进行一个分(fēn)享。

创东方是一个专业投资机构，到现在成立是9年时间，应该说得到各方支持也是借助中國(guó)创业投资大好时期，我们也得到了稳步发展，大家对我们也可(kě)能(néng)有(yǒu)所了解。我们的创业投资升级到2.0的背景是什么，我想有(yǒu)以下几个方面，科(kē)技创新(xīn)和金融投资的融合和对接，大家想，美國(guó)的经济能(néng)够持续发展，它最大的两个有(yǒu)力的武器就是科(kē)技创新(xīn)，他(tā)们是世界顶端，也得益于他(tā)们的金融工具，他(tā)们的金融也是世界最发达。深圳的成功经验也表明这一点，為(wèi)什么在全國(guó)去产能(néng)化、经济下行的当中，我们深圳市的经济能(néng)够保持稳健快速增長(cháng)，我想也是得以于我们这两个方面的長(cháng)期积累和发展，从科(kē)技创新(xīn)角度我们有(yǒu)一大批知名的企业，包括华為(wèi)已经站到世界顶端，他(tā)们注册专利已经可(kě)以输出，我们的金融也相当发达，除了传统金融、银行、保险之外，我们的私募股权在全國(guó)也非常知名，所以我们有(yǒu)创投之都的称号，感謝(xiè)王会長(cháng)二三十年对我们深圳市的引领、帮助和指导。

我们当前经济在三个方面的叠加，信息化、工业化、资本化。三驾马車(chē)情况下，我们投资功不可(kě)没，正是因為(wèi)这样，國(guó)務(wù)院和省市政府都非常重视投资，由基金投资方式来促进和拉动我们发展，投资贡献率大于50%。刚才大家提到过的，关于促进创业投资持续健康的发展的若干意见也是在这个背景下提出的，应该说，创投2.0应该是一个新(xīn)的起点，大家所知它提出一个目标，促进创业投资做大做优，培育知名创投品牌。尤其要看重的是四个原则：服務(wù)实體(tǐ)、专业运作、信用(yòng)為(wèi)本、社会责任。最后我觉得我们怎么回归呢(ne)，就是服務(wù)实體(tǐ)，价值投资。

大家所知，从去年开始到现在我们这个行业面临四难的问题，募资难、投资难、管理(lǐ)难、退出难。所谓募资难，表现我们个人投资人的资产在最近几年由于股市、房市的原因受到重大打击，没有(yǒu)钱也没有(yǒu)意愿，所以几百亿基金模式已经不复存在，一般机构或者知名机构都有(yǒu)这样的问题。第二是投资难，一方面我们产业转型，第二方面我们累积投资金还不少，叫钱多(duō)项目少，造成我们投资非常困难，找不到好标的，好标的大家一起抢，一抢价格高。第三，管理(lǐ)难，已经面临重大挑战，需要我们创新(xīn)投不单给钱，也可(kě)以深度服務(wù)，这个方面对我们是考验，我们很(hěn)多(duō)服務(wù)机构这种意识比较少，没有(yǒu)这种经验，没有(yǒu)这种意识，但投了以后乱管事也会面临问题。第四，退出难。我们的项目几万个，但能(néng)够真正退出的很(hěn)少，我们的IPO发行速度非常慢，现在有(yǒu)消息说要更加快，甚至每周达到10家，这是对我们的考验。

那么，在这种情况下，创投行业基金如何变革，我们认為(wèi)从1.0的草(cǎo)莽时代到2.0专业时代，从追求短期利益投资到追求長(cháng)期利益价值投资转变。也就是说，对照我们的上市规则，IPO的这种项目，第一难找，第二要排队，第三上来以后可(kě)能(néng)赚钱就多(duō)，这种情况下，我们要回归到促进办法所提到的服務(wù)实體(tǐ)、价值投资上面来，所以我们从过往的短期追求退出收益，原来说投什么，什么都做，到最后可(kě)能(néng)做你专長(cháng)的就够了。第四，从粗放型到集约型，过去很(hěn)散，现在往往在一个产业链当中集约投资，我们创东方也有(yǒu)一个理(lǐ)念叫协同投资，一大三小(xiǎo)，第一是产學(xué)研协同，第二是项目之内的技术协同，第三是项目之内的上下游协同，还有(yǒu)一个是用(yòng)户协同。达到了集约投资、高效投资，甚至控制风险投资。无论是我们投资机构还是我们投资项目，我们现在从数量到质量的回归。

怎么回归本源，刚才提到过，我们说现在是服務(wù)企业价值投资，長(cháng)期投资这种概念，我想说从过往的天使和VC/PE做一个區(qū)分(fēn)，价值投资是天使和VC投资，财務(wù)性并購(gòu)投资是PE投资。所以我们创投机构在最近几年现在还是以早期為(wèi)主。另一方面是做并購(gòu)基金，包括昨天我碰到一位从九鼎出来的老总，他(tā)说并購(gòu)做得很(hěn)好。

在募投管退方面，我觉得有(yǒu)几个需要注意的点：第一是募。有(yǒu)一个统计，包括政府、大型國(guó)企、金融机构（保险、银行）、大型民(mín)企、大型上市公司。募集金额千万、几千万，现在还有(yǒu)几亿的，现在我们募集金额最低為(wèi)2亿。基金期限長(cháng)期化，你只要服務(wù)我们中小(xiǎo)企业发展，时间也要拉長(cháng)。过往是5+2，但是最近几年由于投资压力，一些投资机构纷纷降低，4+2、3+4这样吸引大家，这样是不行的，如果这样做我们后续压力很(hěn)大。

第二是投，要投资方向专细化、阶段偏早化、团队专业化。

第三是管，要投后管理(lǐ)服務(wù)化和服務(wù)深度化。投前看得准，投后帮得深。

最后是退，要退出方式多(duō)元化，退出主动化。

我们本来募集7个亿都没退，最后只拿(ná)回本钱，整个团队散掉了，对我们教训深刻。

在促进投资方面，國(guó)務(wù)院在去年开始启动一个國(guó)家基金中長(cháng)期发展迄今，刚才倪总也提到，他(tā)们中标是60亿元，我们中标是40亿元，亮点是10年期，投资4年。

这是我们公司概况，主要在IT、大消费、大健康、新(xīn)制造方面。

四道菜，研究型、专细化、偏VC、重服務(wù)。对应的肯德基，你在某些方面有(yǒu)功夫，我们要求团队站起来就能(néng)讲智能(néng)制造、新(xīn)能(néng)源。重服務(wù)，就是要服務(wù)我们企业，帮助我们企业，我们為(wèi)这个事做得很(hěn)高兴，也很(hěn)累，帮他(tā)们提供机会。

总而言之，创投是辛苦的事业，也是快乐的事业。还是一句话，不忘初心，做好服務(wù)。謝(xiè)謝(xiè)大家。