肖水龙：创投2.0时代的到来，引发的行业趋势与思考

2017年9月25-26日，由投中信息和投中资本主办的第11届中國(guó)投资年会有(yǒu)限合伙人峰会暨2017中國(guó)核心竞争力产业峰会在深圳香格里拉酒店(diàn)隆重举行。本次峰会，创东方投资凭借领域内常年的精益求精、深耕细作，荣获“投中2017年中國(guó)最受LP关注创业投资机构TOP20”和“投中2017年中國(guó)核心竞争力产业最佳投资机构TOP50”两项年度大奖。

颁奖典礼上，创东方合伙人潘锦先生代表创东方投资上台领奖。

本次峰会历时两天，以“重塑世界格局的中國(guó)力量”為(wèi)主题，深入探讨國(guó)家战略性新(xīn)兴产业发展规划意图与中國(guó)LP市场趋势与机会、中國(guó)VC/PE机构发展。来自知名投资机构、高新(xīn)技术企业、母基金、政府引导基金、上市公司、保险资金、财富管理(lǐ)机构等众多(duō)参与方，展开深入探讨与交流，梳理(lǐ)中國(guó)VC/PE投资市场现状、判断行业未来走势、探讨市场发展格局，為(wèi)中國(guó)LP市场投资理(lǐ)念及策略调整提供参考与借鉴。

9月26日，创东方董事長(cháng)肖水龙先生出席中國(guó)核心竞争力产业峰会，发表了《2.0创投行业的发展趋势》主题演讲。演讲中，肖水龙先生表示，以创投行业“國(guó)十条”為(wèi)标志(zhì)，创业投资进入2.0时代，创投机构出现了专业化、专细化、多(duō)元化和國(guó)际化的趋势，创业投资不再是几个人搭伙就可(kě)以完成的工作，需要長(cháng)期的积累与沉淀。

在创业投资2.0时代，创投机构也面临一些问题，肖水龙先生总结了以下五点：

第一，合伙企业注册设立不便利。

第二，合伙份额转让不便利。

第三，政府引导基金出资比例较低（10-20%）。

第四，基金投资与地方招商(shāng)不相关。

第五，项目退出通道还是有(yǒu)限。尽管IPO加速，但由于交易不活跃，新(xīn)三板作為(wèi)投资项目退出通道的作用(yòng)未得到充分(fēn)发挥。新(xīn)三板不能(néng)直接转板，让被投企业进退两难。

以下為(wèi)创东方董事長(cháng)肖水龙在“第11届中國(guó)投资年会有(yǒu)限合伙人峰会暨2017中國(guó)核心竞争力产业峰会”上的演讲内容，关于创业投资2.0时代机构面临的6个问题，可(kě)以在其中找到相应的建议。

今天很(hěn)高兴参加投中举办的年度深圳高峰论坛，我是来自深圳市创东方投资公司的肖水龙。看到又(yòu)一次高朋满座，真切让人體(tǐ)会到中國(guó)崛起、生意兴旺。我在1988年来到深圳，应该说是在深圳土生土長(cháng)的，见证了深圳的发展，體(tǐ)会了深圳的两个优势：金融创新(xīn)和科(kē)技创新(xīn)。

我们整个创业投资的发展，从1999年到现在经历了20年时间，以國(guó)十条出台為(wèi)标志(zhì)，可(kě)以作為(wèi)1.0时代到2.0时代的转板。我的體(tǐ)悟是，它有(yǒu)1.0版、1.1版和2.0版。

在1.0阶段，我还在深國(guó)投工作，那时候看到很(hěn)多(duō)的机构成立，包括深创投、达晨，那时候的机构数量少、规模小(xiǎo)，退出渠道少。1.1时代的版本，我认為(wèi)是以创业板作為(wèi)标志(zhì)，2009年的时候，创东方正巧成立两年时间，那时候启动了创业投资的大浪潮。

2.0时代以國(guó)十条為(wèi)起点，从2009年到去年，是一个风起云涌的时候，这个阶段因為(wèi)创业板带来的投资效益，是一个全民(mín)PE的时代。这个时代有(yǒu)成功，有(yǒu)进步，也有(yǒu)混乱和失败。以國(guó)十条作為(wèi)标志(zhì)，我们要求创业投资更加专业、更加规范。

2.0时代的要求与趋势

在2.0时代，有(yǒu)哪些要求或者哪些趋势？我认為(wèi)有(yǒu)四化：专业化、专细化、多(duō)元化和國(guó)际化。

首先，对团队、基金的要求更加专业。创业投资并不是几个人搭伙就可(kě)以完成的工作，需要長(cháng)期的积淀。现在前海成立了上万家投资公司，但真正运作的没有(yǒu)几家，因為(wèi)创投对专业化的要求相对较高。

其次，专细化。投资领域不能(néng)大而散，应该是小(xiǎo)而精。很(hěn)多(duō)机构还是大而散的情况，小(xiǎo)而精的较少，我认為(wèi)机构的发展要在细分(fēn)领域专细化。创东方投资在专细化方面做了很(hěn)深的投入，如科(kē)技金融、新(xīn)材料及新(xīn)制造方面。

再者，多(duō)元化。投资业務(wù)适当扩展到并購(gòu)业務(wù)、产业基金、地产基金、孵化投资等，我们可(kě)以看到很(hěn)多(duō)基金甚至都已经跨到了地产基金。创东方这两年也进行了拓展，我们做的包括并購(gòu)、产业基金、地产基金、孵化投资，并在三年前设立了创展谷创业孵化器，為(wèi)我们的创业投资VC打前站。去年深圳双创周时，李克强总理(lǐ)还去我们的创业孵化器看了项目。

最后，國(guó)际化。创业投资2.0时代需要机构逐渐走出國(guó)门，投资國(guó)外。在这方面，很(hěn)多(duō)机构已经迈出了第一步，如派出团队前往以色列、硅谷。在这一方面，创东方做的还不够。

2.0时代的挑战

2.0状态之下有(yǒu)哪些问题？我们在投资行业第一線(xiàn)，能(néng)听到炮火声，所以有(yǒu)很(hěn)多(duō)感悟、很(hěn)多(duō)纠结。我从以下5个方面跟大家分(fēn)享，看看跟大家思考的是不是差不多(duō)。

第一，合伙企业注册设立不便利。现在注册较难，要组建一个投资公司、注册一个合伙企业需要经过漫長(cháng)的审批，更是难上加难。从好的方面来讲，可(kě)以挡住一些非专业的机构，但是对于投资机构来讲，会增加很(hěn)大成本，甚至有(yǒu)些基金来不及设立。建议就是企业注册更加便利化。

第二，合伙份额转让不便利。现在要进行一个份额转让，需要所有(yǒu)股东签字，而聚齐所有(yǒu)股东签字非常困难的。我们是否可(kě)以像创业板、主板或新(xīn)三板一样股份份额集中登记，使转让就是买方和卖方之间交易。如果能(néng)做到这一点，可(kě)以大大促进创业投资、基金业的发展。因為(wèi)基金，特别是创投基金的时间较長(cháng)，一般是5+2，转让、流通的简化可(kě)以大大促进投资人投资。

第三，政府引导基金出资比例较低。现在全民(mín)PE的时代已经过去，更大的是机构化投资，政府引导基金、大资本基金，还有(yǒu)金融基金。目前地方政府基金出资比例比较低，希望能(néng)够适当增加政府引导基金出资比例。

第四，基金投资与地方招商(shāng)不相关，对当地的产业升级促进不大。我们建议投资机构和各地政府设立产业招商(shāng)基金。创东方在这方面已经有(yǒu)了一些探索。

第五，项目退出通道还是有(yǒu)限。尽管IPO加速，最多(duō)也是一年500家，在这种情况下，我们希望能(néng)获取更多(duō)的退出渠道。这么多(duō)投资机构，一年有(yǒu)上万家被投项目。是否有(yǒu)可(kě)能(néng)加快二级市场、发挥新(xīn)三板的平台优势。虽然新(xīn)三板已经开设，但仍是死水一潭，我们希望能(néng)够激活新(xīn)三板，使我们更多(duō)的企业往新(xīn)三板走。

通过新(xīn)三板有(yǒu)几条好处：第一，企业在初期可(kě)能(néng)不够主板，但是可(kě)以上新(xīn)三板；第二，通过新(xīn)三板规范和促进企业的发展，使投资机构也可(kě)更加放心；第三，新(xīn)三板能(néng)够往主板上走。假设在新(xīn)三板已经挂牌两年的企业，能(néng)够通过一定的条件和要求直接转板，就是非常理(lǐ)想的状况。过去企业纷纷往新(xīn)三板走，现在我们期待通过新(xīn)三板规范、优化、激活，最终使企业能(néng)够转到主板。

创业投资是一个辛苦活。辛苦创投快乐人，共投中國(guó)好前程。创东方投资有(yǒu)一首《创投之歌》，与本次投中峰会的主题“重塑世界格局的中國(guó)力量”非常接近。非常感謝(xiè)大家的聆听，投中投资、投资中國(guó)。